文 | 雷昊

近日，美锦能源（000723）发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。两份财报显示，美锦能源在传统能源行业调整与氢能产业升级的双重背景下，2025年实现亏损收窄、经营现金流大幅改善；2026年一季度延续稳健态势，营收小幅增长、亏损持续收窄，“煤焦稳盘、氢能提速”的发展格局逐步清晰，转型成效持续释放。

2025年是美锦能源深化转型的关键一年，报告期内，实现营业收入179.69亿元，同比下降5.58%；归属于上市公司股东的净利润-11.23亿元，较上年同期减亏1.70%。经营活动产生的现金流量净额达15.40亿元，同比大幅增长63.63%。

从业务结构来看，煤焦业务是美锦能源稳健发展的 “压舱石”。2025年，煤焦化业务实现营收175.61亿元，占总营收比重达97.73%。作为全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，美锦能源拥有4座煤矿、核定产能630万吨/年，焦炭产能1095万吨/年。报告期美锦能源全年焦炭产量803.69万吨，同比增长19.97%，销量810.77万吨，同比增长18.97%，库存大幅下降67.50%。

氢能业务作为美锦能源转型核心，2025年，氢能业务营收4.09亿元，构建起制氢、整车制造、车辆运营、加氢站运营四大板块协同发展的生态。在制氢端，美锦能源依托焦炉煤气副产氢优势，清徐华盛高纯氢总产能达12000Nm³/h，贵州项目稳定运行，滦州项目加快建设；在应用端，报告期内运营氢燃料电池汽车1107辆，覆盖京津冀、山东、山西、贵州等重点区域，安全行驶里程约5,738.85万公里，建成加氢站23座，“制-储-运-加-用”闭环持续完善。

与此同时，2025年美锦能源围绕高强度冶金焦、燃料电池冷藏车、氢能重卡等方向推进多项研发，持续突破膜电极、碳纸等关键材料技术，推动氢能核心部件国产化替代，为产业长期发展筑牢技术根基。

2026年一季度，美锦能源经营态势持续向好。数据显示，实现营业收入41.15 亿元，同比增长3.32%；归属于上市公司股东的净利润-3.36亿元，较上年同期减亏6.24%，亏损幅度进一步收窄；经营活动现金流净额3.32亿元，同比增长28.56%，盈利质量稳步提升。

2026年是美锦能源践行碳中和承诺、实现转型跨越的关键之年。美锦能源表示，“将深化碳氢协同发展战略，一方面持续推进煤焦产业智能化、绿色化升级，强化成本管控与市场拓展；另一方面全力释放氢能项目产能，加快核心技术攻关，拓展交通、工业等多元应用场景，推动氢能从政策驱动向市场驱动转变。”