文｜独角金融 谢美浴
编辑｜付影
2026年8月8日，一纸公告落地，海航期货（834104.NQ）有了买主。
华林证券（002945.SZ）拟以自有资金2.02亿元，受让海航资本及陕西扬航持有的海航期货94%股权。交易完成后，华林证券将成为海航期货控股股东，实际控制人变更为林立。
2.02亿元的交易对价，在并购市场上并不算大，标的公司海航期货在行业中也非头部，经营层面也持续亏损。
真正值得留意的，是买方背后的实际控制人林立，这位深圳前首富，从实业起步，后入主华林证券，再逐步布局了银行、保险公司股权，此次拿下期货牌照，他的金融布局再添一块拼图。
华林证券此次收购的标的海航期货，1993年2月成立于沈阳，原名东银期货经纪有限公司，2007年被“海航系”收入囊中后迁址深圳并更名。
2015年，海航期货在新三板挂牌，目前注册资本5亿元，是拥有商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理全牌照的持牌机构，同时是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所、广州期货交易所五家交易所的正式会员。
转折发生在2021年，当年2月，海航集团正式进入破产重整程序，总债务规模超过万亿，旗下321家公司资产被拆分为航空、机场、商业、金融四个板块分别推进重整。2022年4月，法院裁定重整计划执行完毕；同年7月，海航期货原大股东长江租赁持有的91.09%股权被整体划转至海航资本，实际控制人由海南省慈航公益基金会变更为无实际控制人，相关股权纳入海南海航二号信管服务有限公司（以下简称“海航信管”）管理的破产重整专项服务信托。
此后是一场漫长而艰难的“寻主”。
2023年7月，海航信管首次发布《海航期货战略投资者招募公告》，公开为海航期货招募战投，明确要求受让方须取得控股地位；2024年8月底再次发布更新版招募公告，同年9月将91.09%控股权在北京产权交易所正式挂牌招商。挂牌近两年，迟迟未能敲定合适的投资方。
直到2026年4月，华林证券被确定为意向受让方，如今签署正式协议。
根据公告，华林证券将从海航资本和陕西扬航手中各受让约4700万股和4.23亿股，合计4.7亿股，即94%股权，交易总价款约2.02亿元。陕西扬航2024年刚以3.43亿元接手海航期货44%股权，此次8.47亿元估值下的94%总权益已低于其当时的入场价格。
翻开海航期货的财报，2025年，公司营收同比下滑55.97%，净利润也从前一年的盈利1027万元转为亏损621.63万元；2026年一季度继续亏损146.95万元。此外，近两年，海航期货先后因互联网营销管控漏洞、第三方违规招揽客户、资管制度不完善等问题，被深圳证监局、海南证监局处罚；2026年3月更是被中国期货业协会作出“限期整改”处分。
华林证券这场平价收购背后，是补短板的野心，也带着接包袱的风险。
而华林证券自身，也存在不少挑战，一方面是管理层变动频繁。
华林证券是资本大佬林立2002年购入的第一块金融拼图，最开始的10多年，林立一直在寻求职业经理人团队，历经“小君安”“小国信”和“小平安”时代。
2014年，林立亲自走到台前担任董事长，还拉来家人担任要职，其中，妻子潘宁任公司副总裁兼财务总监。林立曾对“券商中国”表示，几波职业经理人被迫轮换下来后，他再也不敢轻易找人了，所以无奈亲自上阵。
然而，由于华林证券的股权结构、多位亲友曾同时出现在董监高列表，其一度被市场贴上“家族式券商”的标签。近年来，华林证券也有意借引进外部职业精英努力“去家族化”，如2019年上市以来已轮换了7位CEO。
具体来看，2019年4月陈永健辞职，由董事长林立兼任CEO，同年12月卸任并由朱文瑾接任；2021年6月韦洪波上任，被视为向互联网券商转型的标志，但仅5个月后便离职，由赵卫星接替。
赵卫星为华林证券上市后任职最长的CEO，在位两年并主导科技金融转型，于2023年10月离职，由金融背景的朱松接任；2024年5月，朱松离任，招商证券出身的秦湘接棒；2026年5月，秦湘离任，由董东代行CEO。
另一方面，控股股东频繁质押华林证券股权。
7月31日，华林证券披露，立业集团将5400万股流通股质押给邮储银行深圳罗湖支行，用以补充集团经营资金。不同于市场常见的短期融资质押，本次质押未设置固定到期日，可由企业自主申请解押。
据独角金融梳理发现，2022年至2025年，立业集团分别进行了8次、9次、12次、8次、总计37次的股份质押，股权质押主要对象包括江苏银行深圳分行、浦发银行深圳分行、邮储银行深圳罗湖支行、中国银行深圳上步支行等。
截至7月31日，立业集团持有华林证券17.4亿股股份，持股比例为64.46%，该次股票质押后，立业集团累计质押华林证券股份7.31亿股，占其持股比例的42%，占公司总股本的27.09%。立业集团对华林证券的质押股份数量基本维持在7亿股、质押比例在42%左右。
图源：华林证券公告
面对外界的疑问，立业集团对外解释始终四个字：“自身经营发展”。华林证券则在公告中安抚市场称，控股股东的质押行为不存在平仓风险或被强制过户风险。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，此次单批质押的股份占总股本比例不高，边际影响本身有限。结合其近年持续质押所持券商股权的动作可以看出，券商股权已经成为控股股东重要的流动性补充工具，这类操作本身是市场中大股东常见的融资手段。
券商股权属于相对优质的金融资产，估值透明度高、流动性相对好，融资成本比普通资产质押更有优势，控股股东选择将这部分资产作为质押标的，能够在不直接稀释上市公司股权、不影响控制权稳定性的前提下高效盘活资产，支持其他业务布局。
袁帅提醒称，需要警惕的是周期性风险。当前券商行业本身同质化竞争激烈，业绩周期波动明显，券商股权的估值会随行情起伏，为股权质押的稳定性埋下隐患。
表面上看，此次交易是华林证券买了一家亏损的期货公司，但把视线聚焦到背后实际控制人林立身上，这笔交易实际在为其金融版图添砖加瓦。
林立1963年出生于广东省河源市紫金县，从公开资料看他拥有会计师资格、AMAC基金从业人员资格，早期他便积累了丰富的金融行业经验，曾是中国人民银行河源市紫金县支行信贷员，后来转战深圳，曾担任深圳市中华贸易公司财务部经理、中国银行深圳滨河支行行长，中国银行深圳上步支行总稽核、会计科长等职。
1990年，深交所成立后，通过在银行系统多年的从业经历，林立通过买卖深发展（现平安银行）的原始股投资赚得了第一桶金，是中国证券市场最早的一批受益者。1995年，他辞职下海成立了立业集团。
立业集团总部位于深圳，注册资本100亿元，公司由林立及母亲钟菊清共同持股，二者持股比例分别为99.9%、0.1%。该公司由家族成员担任重要职务，林立是公司实控人、董事长，钟菊清任职董事，妻子潘宁担任总经理。
图源：天眼查
如今的立业集团，已发展为横跨电力设备、新能源、化工、生物医药、房地产和金融的综合性企业集团，而金融板块始终占据核心地位。
2003年，林立进行了一笔改变命运的投资，彼时中国平安因投连险退保潮陷入低谷，第一大股东深圳市投资管理公司挂牌出售8800万股平安股份，第一次遭遇流拍。
而据《证券时报》报道，彼时林立变卖手里几乎所有产业，包括航天立业华庭住宅写字楼和机场附近的楼盘，加上工业的利润，累计5亿多元大手笔投资了中国平安。据林立自述，当时投资还引起了轰动，当时媒体报道标题是“地产大鳄耗资5亿一口吞下平安8800万股权”。
2007年中国平安回归A股，林立的财富实现规模化跃升；2007年，林立以140亿元身家登顶深圳首富。2026年，林立以980亿元财富名列《2026胡润全球富豪榜》第209位；2026年《新财富》500创富榜单中，林立以916亿元的财富值位列第36位，较2025年排名下降12名。
实际上，在押注中国平安的前一年，林立已经悄然布下了他的第一颗金融棋子，2002年，立业集团以合计约2900万元拿下江门证券，一家仅5个营业网点、200多名员工、深陷亏损的国资小券商51.79%的股权，2003年更名为华林证券。
此后华林证券从江门迁珠海、到深圳、到北京，最终落户西藏拉萨；2019年1月登陆深交所，成为A股少有的民营个人实控券商。
有了券商，林立的下一个目标是银行。2014年，国内首批民营银行试点开闸，立业集团出资6亿元，持股20%，与腾讯、百业源共同发起设立深圳前海微众银行，也是中国第一家互联网银行，林立至今仍担任微众银行董事。
十年后，林立又把目光投向了民生银行，2023年三季度末，立业集团首次跻身民生银行A股前十大股东席位，以3.15%持股比例位列第七大股东，经过多次加仓。至2024年一季报，立业集团持股比例升至4.49%，股东排名升至第四位。
2025年6月30日，香港立业集团以场外交易按每股约2.624港元的价格，合计买入民生银行H股约1.99亿股，总耗资约5.23亿港元，占民生银行H股比例为2.4%，占该行总股本比例为0.455%。
此次增持后，立业集团及其一致行动人对民生银行A+H股的总持股达21.66亿股，占民生银行总股本4.945%，距离5%的举牌门槛仅差0.055个百分点，第四大股东席位保持不变。
这一操作延续了林立低位布局的投资风格，彼时民生银行市净率仅约0.3倍，这是资本大佬出手的重要考量因素。
证券、银行到手之后，华林证券不缺经纪、不缺投行、不缺资管，唯独没有一张期货牌照，而海航期货的全牌照，恰好填上了这个空缺。
但问题同样摆在眼前，一家持续亏损、频遭处罚的期货公司，遇见管理层动荡、大股东高比例质押的华林证券，是“弱弱联合”还是“补短成优”，仍需时间检验。你怎么看林立这笔交易？评论区聊聊吧。
