文源：源媒汇
作者：童画
编辑：苏淮
“零售之王”的大额存单业务正在做“减法”。
2025年12月末的招商银行（简称“招行”）APP上，曾经作为“吸储神器”的3年期、5年期大额存单彻底消失，最长在售期限定格在2年，1.40%的利率与1年期大额存单利率一样，毫无优势可言。
图片来源于招行APP
如果继续点击招行APP上的“定期存款”栏目会发现，一个名为“招行特色”的板块藏着利率1.75%的3年期定存产品，而“整存整取”5年期产品利率却仅1.30%。
这种看似矛盾的利率倒挂，实则是招行在息差压力下的策略缩影——2025年三季度，招行1.87%的净息差同比下降12个基点。
当储户还在为“选大额存单还是定期存款”纠结时，招行已经用产品下架的动作给出答案：在存款定期化与贷款收益下滑的双重夹击下，负债成本的每一分压降都关乎生存。
01
“特色定存”取代长期大额存单
天眼查显示，招行成立于1987年3月31日，注册资本约为252.20亿元，法定代表人是缪建民，他也是公司董事长。
图片来源于天眼查
作为最早选择以零售金融发展为主的银行，招行是业内公认的“零售之王”。之所以被称为“零售之王”，是源于其在零售业务领域长期的领先地位和综合竞争力，包括零售业务收入贡献显著高于同业、财富管理与产品创新能力突出等，形成了难以复制的零售业务护城河。
但是，随着利率不断下行，招行逐渐承受着净息差压力，开始有意识地调整一些零售产品。
招行APP的存款板块，如今更像一道精心布置的“选择题”。
例如，大额存单栏目清晰地列出5个品种：1个月、3个月利率均为1.10%；6个月利率是1.30%；1年期与2年期同为1.40%，起存门槛20万元；3年期、5年期这种长期大额存单，则消失得无影无踪。
但是，招行APP上“定期存款”的“招行特色”栏目，100元起存的3年期产品利率为1.75%，1000元起存的1年期、2年期产品利率分别为1.30%、1.40%。再切换到“整存整取”栏目，1年期、2年期、3年期产品的利率分别为0.95%、1.05%、1.25%，5年期利率更是仅有1.30%。
图片来源于招行APP
这不是简单的产品下架，而是负债成本的精准管控。
“招行特色”3年期定存利率（1.75%）高于“整存整取”5年期定存利率（1.30%），是招行在利率下行周期中，为应对净息差压力、优化负债结构、降低利率风险而采取的市场化策略。但是，“招行特色”3年期定存利率（1.75%）在2026年1月初已经被悄然下架。
当前利率处于下行通道，银行对未来息差收窄预期强烈，例如招行5年期“整存整取”产品作为长久期负债，需要该行以相对较高的成本锁定资金5年，若未来市场利率进一步下降，资产端收益下滑将加剧净息差压力。
这一现象，反映了招行对长期高成本负债的主动收缩，以及通过短期特色产品平衡揽储与成本控制的差异化选择。毕竟，储户有长期储蓄需求，停售长期大额存单看似砍掉高成本负债，实则是用特色定存衔接，起存门槛低，利率也有吸引力，还能锁定资金。
因此，招行选择用“下架+替代”的组合拳应对，本质是对负债成本的精准管控。毕竟，长期大额存单的显性成本较高，而特色定存通过差异化定价可降低平均成本，同时用低门槛扩大客群基数，对冲存款流失风险。
02
定期狂飙与活期失速的矛盾
招行2025年三季报的存款数据背后，藏着更深层的结构危机。
截至2025年9月末，招行的客户存款总额约为9.52万亿元，较2024年末增长4.64%。其中，客户存款余额约为5.21万亿元，较2024年末增长2.86%；个人（零售）客户存款余额约为4.31万亿元，较2024年末增长6.88%。
上述招行9.52万亿元客户存款中，活期存款占比49.08%，定期存款占比50.92%。在2024年年报中，招行的活期存款占比52.25%，定期存款占比47.75%。从整体来看，招行的存款定期化趋势未见明显改善，负债成本管控压力仍存在。这也可以从另一个侧面反映出，招行为何要取消3年期、5年期大额存单。
招行引以为傲的个人活期存款优势持续弱化。Wind数据显示，招行个人活期存款占比从2022年末的26.32%降至2025年9月末的22.02%，而个人定期存款占比从2022年末的14.87%升至2025年9月末的23.27%。
图片来源于Wind
2025年1-9月，招行的活期存款日均余额占客户存款日均余额的比例为49.45%，较2024年全年下降0.89个百分点。光大证券认为，招行的存款定期化态势延续，但活期存款占比降幅趋缓。
不可否认，这与经济调整转型阶段的居民储蓄偏好直接相关。2025年三季度居民储蓄意愿指数达62.3%，居民储蓄余额达到127.8万亿元，同比增长9.3%，增速创下近五年新高。这意味着，更多人放弃理财转投定期，导致招行“以活期拉低成本”的传统打法逐渐走弱。
另外，招行贷款端的结构性矛盾同样尖锐。截至2025年9月末，招行的7.13 万亿元贷款总额中，公司贷款约为3.15万亿元，较2024年末增长10.01%；个人（零售）贷款约为3.70万亿元，较2024年末仅增长1.43%，昔日的“零售王牌”略显乏力。
个人贷款的疲软，与居民消费意愿和购房需求的下降直接相关。2025年三季度，我国社会消费品零售总额同比增长2.3%，增速较2024年放缓；1-10月,新建商品房销售面积71982万平方米,同比下降6.8%，房地产市场仍在调整。
方正证券认为，招行的个贷增速略有放缓，“主要系居民消费意愿仍待进一步提振，消费贷款增长放缓”。
为了覆盖成本，招行需要提高贷款收益率，但在有效信贷需求不足的背景下，贷款定价能力持续承压。2025年三季度，招行的生息资产年化平均收益率从2024年三季度的3.56%降至3.08%，但是11.46万亿元生息资产平均余额较2024年增加0.91万亿元，同比增长8.65%。
图片来源于招行2025年三季报
显然，在存款定期化导致负债成本上升、贷款需求不足导致资产收益下降的背景下，招行只能靠扩大资产规模来对冲息差收窄的影响。但是这种“以量补价”的模式不可持续，一旦规模扩张放缓，业绩增长就会承压。
招行管理层在2025年三季报业绩说明会上曾提及，招行“未来的活期存款占比有望保持相对稳定的态势”。
这一判断基于何种数据支持？存款定期化趋势是否还会延续？对于源媒汇的询问，招行方面未予回应。
03
业绩增长背后的净息差隐忧
2025年前三季度，招行给出一组看似回暖的数据：营业收入2514.20亿元，同比降幅收窄至0.51%；归母净利润1137.72亿元，同比增长0.52%。但是透过财务数据会发现，招行的息差承压与风险暴露的隐忧并未消散。
招行2025年三季报中，利息净收入为1600.42亿元，较2024年同比增长1.74%。但是，同期净息差（净利息收益率）为1.87%、净利差为1.77%，同比分别下降12个、10个基点。
图片来源于招行2025年三季报
光大证券认为，招行利息净收入的增长“主要受扩表维持较好水平、息差降幅季环比收窄支撑”。但是该券商测算的招行2025年第三季度单季净息差已降至1.83%，较二季度下降3个基点。
另外，招行的资产端收益率降幅远超负债端成本降幅的“剪刀差”，显示成本管控的边际效应正在减弱。
净息差的走势，是招行面临的核心压力与隐忧。Wind数据显示，2019-2024年，招行的净息差分别为2.59%、2.49%、2.48%、2.40%、2.15%、1.98%，直至2025年三季度末降为1.87%。
国海证券认为，这主要是受LPR下调及存量房贷利率下调，叠加零售贷款需求承压影响。
贷款规模增长推升的利息净收入背后，是贷款质量同样暗藏风险。招行2025年三季报中的不良贷款率为0.94%，看似维持低位，但关注类贷款余额激增127.67亿元达到1018.47亿元，关注贷款率上升0.14个百分点至1.43%。
同时，招行的逾期贷款余额为958.64亿元，较2024年末增加39.89亿元；逾期贷款率1.34%，较2024年末上升0.01个百分点。
招行405.93%的拨备覆盖率，较2024年末下降6.05个百分点，为2019年以来最低水平。这意味着招行在净利润增速提升的同时，正在悄悄计提更多风险准备金，应对潜在的资产质量恶化。
国海证券的预测显示，2025年招行的归母净利润增速或降至0.76%。
当招行在APP上按下长期大额存单“删除键”时，整个股份行阵营都在面临同样的拷问：如何在存款定期化与贷款收益下滑的夹击中守住息差？
招行的存款“减法与加法”或已给出了阶段性答案，储户必然会去选择“100元起存的3年期产品利率为1.75%”，而不会买入“整存整取5年期利率1.30%”的存款产品。2025年末的存款利率战已进入深水区，招行停售长期大额存单只是序幕。
对于招行而言，如何守住“零售之王”的优势，如何在公司业务与个人业务之间找到新的增长引擎，如何在利率市场化的浪潮中构建核心竞争力，仍是需要持续探索的课题。
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