轻松健康集团（02661.HK）在岁末迎来了港股上市的好消息。12月23日，轻松健康集团正式在香港联合交易所主板挂牌上市。上市首日，公司股价高开高走，上市首日股价上涨158.82%，市值为121亿港元。

在港股新股市场持续分化、投资者风险偏好趋于理性的背景下，资本正在重新审视哪些科技赛道具备穿越周期的能力。尤其是在医疗健康这一长周期行业中，市场关注点正从“技术想象”转向“商业兑现”，从“概念驱动”回归“盈利能力与现金流质量”。

数字健康进入“兑现期”，跑通闭环成为分水岭

从行业发展阶段看，中国数字健康产业正逐步从“基础设施建设期”迈入“商业兑现期”。

沙利文报告显示，中国数字综合健康服务及健康保险服务市场在2020年至2024年间保持了34.3%的复合年增长率，预计2024年至2029年仍将以25.9%的速度持续增长。但高速增长的同时，行业分化也在加速——并非所有参与者都能将技术能力与用户规模转化为可持续收入。

在这一背景下，是否跑通“技术—服务—变现”的闭环，正在成为数字健康企业的关键分水岭。

轻松健康的代表性：闭环已成、规模已现

轻松健康的代表性，正在于其已经率先跑通“技术—服务—变现”的完整链路。公司成立于2014年，定位为科技型一站式平台，围绕企业与个人客户提供涵盖健康科普内容、数字医学研究辅助、综合健康服务套餐及早期疾病筛查推广等多元化服务。

截至2025年上半年，轻松健康集团保险相关服务已提供来自58家保险公司合作伙伴的合共294款保险产品，较2024年12月31日增加28款保险产品及17名合作伙伴。

从经营数据看，轻松健康的业务增长已具备一定规模效应。招股书显示，2022年至2024年，公司收入由3.94亿元增长至9.45亿元；2025年上半年实现营收6.56亿元，同比增长84.7%，展现出较强的增长韧性。

在用户侧，截至2025年上半年，轻松健康集团注册用户规模达1.68亿，2024年活跃用户达6510万。用户结构以20至45岁健康意识较强、数字化接受度较高的人群为主，这一群体在健康管理、早筛、慢病管理及保障型服务上的长期需求，为其持续商业化提供了基础。

在行业整体仍处于商业模式验证阶段的情况下，这种用户规模与留存基础，使轻松健康已稳居中国数字健康服务领域第一梯队，并形成一定先发优势。

AI正在被“去神话化”，轻松健康上市反应定价变化

当资本环境收紧，市场反而开始偏好那些节奏相对克制、商业模型更扎实的公司。盈利不再被视为天花板，而被理解为“模式成立”的最低门槛。

正是在这样的背景下，轻松健康集团的上市表现，被市场视为一个值得观察的信号。

资本市场开始区分两类公司：一类是“使用AI的公司”，另一类是“被AI改变了经营结构的公司”。前者更多停留在效率提升或概念层面，而后者则能够通过技术真正影响收入结构与成本曲线。

轻松健康已经形成了较为完整的业务闭环：健康服务、保险服务与技术能力相互协同，使AI不只是效率工具，而是直接参与到服务转化和价值创造之中。

公司以健康数据为底层基础，持续打造AI新型基础设施，依托自研的AIcare技术栈以及生成式AI系统“轻松问医 Dr.GPT”，推动专业医疗知识的智能化传播与个性化服务落地。

用户可以通过AI问诊获得健康建议、早筛提醒与慢病管理方案，而相关算法能力也为保险产品匹配、风险评估及服务转化提供技术支撑，从而实现从健康管理到保障服务的无缝衔接，构建起贯穿“预防—诊疗—保障”的数字健康服务闭环。

中国数字健康市场增长迅速。巨大的市场潜力为轻松健康集团的发展提供了广阔舞台，而集团已经积累了强大的用户基础。2024年，集团活跃用户达6510万，用户年龄结构主要是20至45岁之间、健康意识强烈的年轻群体，且用户留存率较高。

轻松健康集团正逐步确立其在港股市场中的数字健康科技标杆地位。在中国数字健康产业加速发展的背景下，其商业模式的可复制性、技术能力的可延展性以及用户基础的稳定性，仍将持续受到市场的高度关注。

（李伟铭）