在刚刚过去的5月，美国股市延续了强劲表现。标普500指数当月录得5.15%的累计涨幅，纳指上涨8.36%、道指涨2.78%。

道琼斯市场数据显示，标普500指数在4月已录得10.4%的涨幅，过去两个月的累计表现使标普500指数创下了自2020年5月以来的最大两个月涨幅。

科技股仍是领涨核心，随着投资者持续将资金配置到半导体板块，标普500指数的信息技术板块5月份飙升约15.9%，涨幅远超其他行业板块。

值得关注的是，尽管标普500指数涵盖的11个板块中有8个在5月份录得下跌，但过去一周的盘面已出现积极变化：更多股票开始参与到此轮上涨行情中。这一信号对整体市场构成利好。

仅几周前，美股市场的上涨还高度集中在少数头部公司身上。数据显示，在3月30日至5月11日期间，标普500指数总市值增加了9.19万亿美元，其中高达62%的增量来自于指数中规模最大的前十家公司。

美国证券公司环球拓投投资管理公司（Globalt Investments）高级投资组合经理基思·布坎南指出，如果市场过于狭窄，领头羊公司的增长可能会以牺牲其他公司甚至整个实体经济为代价。例如，如果因人工智能技术大幅提升生产率而导致大规模裁员，可能推高失业率、抑制消费支出，并引发投资者恐慌。

布坎南认为，狭窄的上涨行情可能导致市场周期缩短，因为投资者将难以判断增长的真正来源。

好消息是，当前股市的集中度虽仍然偏高，但已较此前有所缓解。根据道琼斯市场数据，截至5月28日收盘，标普500指数中有57.2%的股票交易价格高于其200日移动平均线，意味着超过半数的成分股已步入长期上升趋势——而本月初，这一比例尚低于50%。

美国银行资产管理集团首席股票策略师特里·桑德文表示：“无论是美国本土还是海外，无论是大型公司还是小型企业，我们都观察到了‘强势’。这通常构成股价上行趋势的背景。”

桑德文认为，当前市场的强势很大程度上得益于稳健的第一季度企业盈利。标普500指数整体盈利同比增长约22%，表明本轮上涨有基本面改善作为支撑，而非单纯依赖估值拔高。他补充说，虽然盈利增长很大一部分由科技驱动——包括大型科技公司的资本开支，以及对数据中心和半导体的旺盛需求——但所有行业的盈利均呈现上升态势。

在行业层面，桑德文指出，工业需求已趋于稳定，铁路和卡车运输公司的经营状况正在改善。同时，消费者支出虽然呈现分化特征，但仍表现出韧性，这为餐馆、零售商和旅游公司提供了助力。

展望后市，桑德文表示：“到年底前，股市阻力最小的路径仍然是向上。通胀相对稳定，利率呈持平趋势，企业盈利强劲。这对股票而言是‘金发女孩’环境（经济处于不冷不热的理想状态），无疑支撑了当前估值和风险偏好倾向。”

不过他也强调，虽然宏观环境支持股票增长，但在市场试图消化此轮快速上涨的过程中，短期内可能出现回调或震荡走势。