存储热得发烫，在AI浪潮中三星电子利润预计将创下历史新高。

当地时间1月8日，三星电子发布2025年第四季度的盈利指引，这家全球最大的存储芯片制造商预计将交出一份远超市场预期的成绩单。

根据三星发布的初步数据，公司在12月季度的营业利润预计将达到20万亿韩元（约138亿美元）。这一数字不仅同比激增，更是打破了2018年第三季度创下的17.6万亿韩元的历史纪录。相比之下，分析师此前的平均预期仅为17.8万亿韩元。营收销售额方面，预计将同比增长23%，达到93万亿韩元的历史高位。


数据背后的逻辑非常清晰：这不是需求全面复苏的故事，这是一个供给侧被AI强行挤压的故事。

为了满足英伟达等AI巨头对高带宽内存（HBM）和企业级SSD的无底洞般的需求，三星等存储制造商正在激进地将生产线从普通消费级芯片转向高利润的高端芯片。这种产能的结构性转移，直接导致了用于笔记本电脑和服务器的标准存储芯片出现严重短缺。

对于市场而言，这里的预期差在于：市场此前虽然预判了涨价，但低估了“超大规模云服务商（Hyperscalers）”为抢夺DRAM资源而支付溢价的意愿，低估了这场供应危机的严重程度。而三星股价在过去半年已翻倍，并在本月继续飙升，反映出市场对存储周期的强烈看多情绪。


华尔街押注：存储芯片价格将“失控式”涨价

当前，华尔街仍在押注存储芯片价格“失控式”涨价。

据华尔街见闻文章，花旗最新报告显示，分析师认为市场将进入一个极其剧烈的卖方市场。花旗警告，2026年全球将面临存储芯片的“严重供应短缺”，并给出了极具攻击性的预测：

    价格失控： 预计2026年服务器DRAM的平均售价将同比暴涨144%（此前预测为91%）；企业级SSD价格预计上涨87%。

    盈利预期上修： 基于此，花旗预计三星电子2026年的营业利润将飙升至 155万亿韩元，同比激增253%。

CLSA的分析师也指出，超大规模云服务商（Hyperscalers）愿意支付溢价抢货，价格强势将贯穿2026年全年，甚至可能持续到2027年上半年。

追赶HBM：从落后到反击

在这一轮AI盛宴中，三星此前在HBM领域一度落后于竞争对手SK海力士和美光科技。然而，最新的信号显示三星正在缩小差距。

据报道，三星已于去年向英伟达交付了其尖端的 HBM4 样品进行资格测试。这引发了市场的乐观预期，即三星有望在今年上半年开始大规模生产，以支持英伟达即将推出的Rubin处理器。CLSA 预计，随着HBM4进入商业供应阶段，三星的HBM总出货量将在2026年增加两倍。

如果三星能够顺利通过验证并量产，这将是其估值逻辑的又一次重估——从单纯受益于周期涨价，转变为AI核心供应链的关键玩家。

下游的痛苦：涨价的双刃剑

然而，硬币的另一面是下游硬件成本的剧烈通胀。

三星移动、电视和家电业务联席CEO TM Roh公开承认，存储芯片价格上涨的影响是“不可避免的”，并不排除提高产品价格的可能性。DB Securities 分析师 Seo Seung-yeon 预测，由于组件成本上升，三星移动业务第四季度的利润可能会同比下降。

Counterpoint Research 预测，用于计算机和服务器的DDR5内存价格在本季度将再上涨 40%，并在第二季度继续上涨 20%。这意味着，虽然三星的半导体部门赚得盆满钵满，但其消费电子部门以及像苹果这样的客户，正面临严峻的利润率挤压。

三星将于本月晚些时候（预计1月29日）发布包含净利润和各部门详细细分的完整财务报表。