文 | 李德林

2026年元旦，伯克希尔变天了。

95岁的巴菲特退休了，留下了3810亿美元的现金储备。一家公司，超过两万亿人民币的现金，这是个什么概念？2008年金融危机，中国进行了4万亿人民币的救市。没有巴菲特的伯克希尔，还能持续辉煌下去吗？新的当家人会大笔买入股票吗？可能你都想错了。

伯克希尔现在的当家人叫阿贝尔，63岁，在中国已经到了可以领退休金的年龄了。没错，现在他才真正开始了他的伯克希尔时代。25年前，他进入伯克希尔能源板块，4年前才被巴菲特和他的合伙人芒格确定为伯克希尔唯一继任者。巴菲特说：公司越早交给他越好。

截至2025年9月30日，伯克希尔的股票投资组合为2830亿美金，你没有看错，巴菲特留给阿贝尔的遗产是现金3810亿美元，一个比自家投资股票组合还高的家当。尽管伯克希尔的持仓里还有可口可乐、喜诗糖果、苹果、运通等股票。至少在巴菲特退休前的那一刻，两人有一个共识：现金比股票重要。

那么阿贝尔到底会怎么花这3810亿美元？

巴菲特说，阿贝尔是个精力非常充沛的人。令人难以置信的是，他不是搞金融的，却接班了巴菲特。阿贝尔是个搞能源和铁路出身的，这两个领域没有炒股票那种买入，静待时间的玫瑰绽放，不能说刀光剑影吧，结果就是你死我活，绝对的狼性和冷酷无情。

巴菲特时代的伯克希尔如果说是浪漫的，那么阿贝尔的时代将是冰冷的。巴菲特喜欢轻资产、高品牌类的消费品，说白了就是无形价值和质量双因子驱动。那么阿贝尔呢？他将一个边缘化的资产，通过并购、重组、运营，现在的伯克希尔能源已经是一个横跨北美的600亿美元的能源帝国。阿贝尔完全就是一个工业家、垄断者的思维，跟摩根时代一个路数。

无论是巴菲特，还是阿贝尔，他们都觉得现在现金才是最重要的。透露出两个信号：一个是美国的股票太贵了；第二个是逆周期的机会要来了。当现金比股票还值钱的时候，现金就是伯克希尔最大的战略资产。那么阿贝尔到底想干什么呢？他当家后，要回到自己的主场了。

美国总统特朗普最讨厌的人是谁？鲍威尔啊，美联储不太听总统先生的话，其实现在的美国利率就跟一把刀子一样，悬在每一个美国人头上。那些搞能源开发的、基础设施投资的，还有搞公用事业的，日子都不好过。看看特朗普2026年刚开门就干了一件震惊全球的事儿。

阿贝尔没有巴菲特那么多时间去关心年轻人都吃喝什么，喜欢什么消费品，能源、基础设施才是阿贝尔的专业。不出意外，阿贝尔会动用这3810亿美元去进行逆周期并购，收购那些资金链快断了的电网、管道、港口，最好是直接退市私有化，全资买下来。

未来股票的涨跌，已经不是阿贝尔需要关心的问题。他关心的是把伯克希尔的天彻底变了，要从巴菲特时代买品牌实现控资源，从跟着美国国运，到全球去套利，从赚认知的钱到赚生存的钱。在阿贝尔的世界里，掌控人类生存的命脉，进行可量化、现金流才是王道。

当人类进入到一个新的时代，人工智能终究是人在第一位。那么只要人类用电，电网是伯克希尔的，只要你取暖，那么管道是伯克希尔的，只要你训练大模型，数据中心的电力配套还是伯克希尔的。巴菲特是买你喜欢。阿贝尔说，那些不重要，我要掌控你的生存。

阿贝尔已经出手了，巴菲特一直不买的谷歌，阿贝尔掏了43亿美元，小试牛刀了一把。为啥，别以为阿贝尔比巴菲特更激进，是押注最火热的算法，或者人工智能应用。错，阿贝尔是对AI数据中心的公用事业，比如耗电可预测、现金流稳定等公用事业属性更有信心。

3810亿美元现金在手，阿贝尔还不满足。在正式接班前的2025年下半年，阿贝尔已经在日本搞钱了。日本现在利率低，他就在日本发行债券，买入高分红的五大商社。分红完全能覆盖债券利率。阿贝尔的宏观对冲和边缘套利，已经开始了他全球套利的第一步。

阿贝尔不会像巴菲特那样押注在美国的国运。现在的美国资产太贵了。阿贝尔买入日本五大商社，那是因为他们大量持有全球的矿石、粮食和能源。不难看出，阿贝尔在日本只是试水，欧洲、澳洲等等区域，都将是伯克希尔未来套利的战场。

如果每年去奥马哈小镇是向巴菲特取经股票组合。那么未来跟着阿贝尔，你就可以看到全球资源的流动。阿贝尔要通过工业机器去全球收利息，说的更直白一点，巴菲特是发现价值被低估的成长机会，属于增量博弈；阿贝尔则是在存量里面厮杀，赚的是垄断的利润。

伯克希尔变天了，巴菲特是一个价值儒士，未来的阿贝尔则是一个工业狠人。同样的3810亿美元，在巴菲特那里看来，就是伯克希尔的战略防御，从阿贝尔的角度出发，已经是磨刀霍霍向全球，伯克希尔的收割机已经出发了，日本只是第一站。未来，资源依然是投资的首选。面对伯克希尔的变天，也许，老百姓会说，现在真是二郎神的眼睛，说变就变。