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近日，港府指出2026年上半年本地生产总值按年上升5.1%。港府亦随即上调2026年全年之经济增长预测。此外，据地产中介的统计指数指出，本港二手楼亦录得显著升幅。总的来说，似乎本港经济已从谷底回升，形势一片大好。

△港府指出2026年上半年本地生产总值按年上升5.1%。港府亦随即上调2026年全年之经济增长预测。图为政府经济顾问范婉儿（中）8月14日）在记者会上展示《二零二六年半年经济报告》。旁为首席经济师李耀光（左）和政府统计处助理处长陈丽珊（右）。

经济增长动力能否持续下去？

值得留意的是，上半年本港经济增长动力到底在那里？

△由商品出口与人工智能供应链相关之转口带动。本港第2季整体货物出口实质按年急增28.9%。

由商品出口与人工智能供应链相关之转口带动。本港第2季整体货物出口实质按年急增28.9%。据悉，内地大约有3成左右的人工智能相关产品经香港出口，当中主要包括半导体及芯片相关产品之转口。

内地企业来港上市及融资活动有所增加，亦带动香港经济增长。其中，第2季私营机构投资开支大幅上升接近20%。简单来说，就是由私营企业来港上市 (IPO) 带动融资活动增长。其中，以人工智能相关产业及高科技企业为主。

本港服务输出按年上升3.4%，带动了整体增长。其中，跨境物流及航运需求有所增长，再加上内地旅客访港数目回升，并有个人投资需求，本港以金融业为主的「服务输出」 (例如保险、信托、股票、基金、黄金及物业等投资服务) 亦明显急增。

本港失业率维持在3.7%左右，再加最近股市畅旺，住宅物业正似乎在止跌回升。本港私人消费开支连续第5个季度有增长。

以上的经济增长动力能否持续下去呢？局部之复苏能否浸透至香港各行各业，并最终惠及所有香港市民？当中，我们还要面对那些风险？

尚未正式开始处理「大问题」

尽管本港工商物业市场仍未见底，但绝大部份发展商及物业投资者仍在苦苦支撑，本港银行亦采取尽量拖延的温和态度。在经济低迷及泡沫爆破之后，绝大部份本港银行仍录得可观的盈利，甚至乎业务持续有所增长。说穿了，各大小银行所作出的坏账拨备仍在相对较低之水平。暂时来说，其实我们尚未正式开始处理这「大问题」，很多机构只采取「拖」字诀，并假设了工商物业市场终究会回升。

△尽管本港工商物业市场仍未见底，但绝大部份发展商及物业投资者仍在苦苦支撑，本港银行亦采取尽量拖延的温和态度。

在整个香港地产及银行板块尚未作出重大调整之前，失业率仍保持在相对「低位」。虽然港人正大规模「北上消费」，但热潮过后，再加上本地零售亦正逐步降级及降价。本地消费亦始终会有所回升。

上半年同时遇上3条「外来水源」

△虽然香港本地生产总值录得增长，但只集中在个别行业，尚未带动整体的复苏。此外，本港经济增长之背后，尚有很多不确定性因素，我们绝不宜过份乐观。

在这个基础上，香港于2026年上半年同时遇上3条「外来水源」。其一、相对而言，外资不再「唱衰」香港股市，反而开始认为在本港上市的内地科企市盈率及估值非常便宜，值得吸纳。股市回升，并造成「财富效应」。其二、内地企业来港融资。机构投资者及个人亦纷纷来港投资。其三、人工智能及芯片相关产品，因需求急增，再加上规避关税战而选择在香港转口。

值得我们关注的是，现时香港受惠于三条「外来水源」，未来发展亦将会受到这三股「外来力量」所主导，「控制权」并不在我们手上。

尚有很多不确定性因素，不宜过份乐观

关于外国资金重新看好港股方面，其实国际资本炒作，倾向舞高舞低，不一定会让小市民受惠，早前韩国股市便是前车之鉴。另外，环球资金亦受制于美联储利息走势。在美元及日圆有需要加息的情况下，流入环球股市的资金将会被削减。至于人工智能及芯片行业的泡沫已越来越明显，若万一泡沫爆破，将会影响环球经济。即时泡沫尚未爆破，若中美任何一方加强对另外一方的制裁，最终必然会影响到香港。关于内地资金来港方面，其实当中不少份额向来有「逃税」及「走资」之嫌，内地政府正在作出整顿，亦将会影响到香港的情况。

总括而言，虽然香港本地生产总值录得增长，但只集中在个别行业，尚未带动整体的复苏。此外，本港经济增长之背后，尚有很多不确定性因素，我们绝不宜过份乐观。

文：寒柏

从事金融业，亦为自由撰稿人

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